股票配资平台股票配资:十大股票配资网站-LOF溢价涨停狂潮 谁制造的狂欢？

　　国投白银LOF继续狂飙 ，叠加美港股休市
，带动场内LOF基金涨停潮 。

　　12月24日，国投白银LOF连续三天涨停 ，最新溢价近70%
。与此同时，多达20余只场内LOF因溢价出现涨停。

　　盘后
，为抑制狂热的炒作情绪，多家基金公司迅速采取举措 ，24日晚间
，国投白银LOF 、国泰商品LOF以及汇添富黄金LOF纷纷发布了风险提示，自25日开市至当日10:30停牌一小时 ，基金公司提示投资者
，基金场内二级价格明显高于基金份额净值，出现较大幅度溢价 。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险 ，投资者如果盲目投资
，可能遭受重大损失。

　　在贵金属上涨高歌猛进的行情中，市场上唯一一只场内交易的国投白银LOF基金限购 ，各类平台套利教程
、套利指南推波助澜
，吸引了更多的跟风与炒作
。

　　LOF市场正经历着一场蕴藏巨大风险的“狂欢”，有基金公司直言 ，在ETF迅速发展之后，作为阶段性历史产物
，LOF基金是否已经成为落后生产力？未来是否会退出公募历史舞台？

　　散户狂欢引发LOF涨停潮

　　多次风险提示没有阻碍散户资金的炒作热情。

　　截至12月24日收盘，包括国投瑞银白银LOF、国投瑞银中证上游LOF 、嘉实黄金QDII-FOF-LOF、易方达黄金主题A人民币LOF等20余只LOF在二级市场涨停 。

　　具体来看 ，涨停LOF可以分为三类：一是在国际黄金价格
、白银价格连创新高
，场内白银、黄金 、有色等贵金属主题LOF涨停；二是受圣诞节海外市场休市的影响，港股等主题LOF涨停；三是国投瑞银旗下包括国投资源LOF
、国投瑞泰LOF、国投瑞盈LOF 、国投新丝路LOF等多只产品涨停
。

　　单一家基金公司旗下多只无关联的LOF集体涨停 ，因国投白银LOF引发的
，散户炒作迹象尤为明显。此前已有媒体报道，已有投资人收到券商的消息提示 。相关提示消息显示 ，深交所对国投白银LOF实施重点监控
，监控起止日期为2025年12月24日至2026年1月8日
。

　　监管强调，交易所对该证券的异常交易行为从严认定 ，并视情况从重采取列为重点监控账户
、暂停投资者账户交易、限制投资者账户交易等自律管理措施。

　　国投白银LOF的纠结：限售A份额还是限购C份额？

　　国投白银LOF因白银价格飙升受到投资者关注
，随着基金限购，引发了散户跟风“套利 ” ，截至目前，基金公司已经连发15份风险提示以及停牌公告 。

　　国投白银LOF在12月23日晚间公告再次调整了AC份额的申购额度
，这也是该基金近一个月以来第四次调整限购金额
。此前财联社曾进行过报道，自10月15日开始 ，该基金先后进行了三次调整投资额度。

　　10月15日
，国投白银LOF基金公告称，A类份额及C类份额的定期定额投资金额上限分别为6000元和40000元；10月20日 ，国投白银LOF基金再次发布公告
，继续收紧了限购金额，A类份额及C类份额的定期定额投资金额上限分别为100元和1000元；12月19日 ，国投白银LOF基金发布公告
，将A类份额及C类份额的定期定额投资金额上限分别调整为500元和500元 。

　　因非对称调整限售额度，国投瑞银基金操作也引发了“做大规模
”的争议 ，似乎是为了回应上述猜测
，12月23日晚间，该基金公告 ，再次调整了AC份额的认购比例，12月26日起
，将可以场内转换的A份额限售保持在500元水平，下调不能转换的C份额认购门槛 ，低至100元
。

　　此前有分析人士指出
，国投白银ETF之所以采取限购，在于公募基金公司作为“非期货公司会员” ， 根据《上海期货交易所风险控制管理办法》
，公募基金在白银期货一般月份（合约挂牌至交割月前第二月的最后一个交易日）的投机持仓限额通常是18,000手。与此同时，基金公司又不允许上高杠杆 ，因基金合同规定：基金持有的期货合约价值
，不得超过基金资产净值的100%（通常维持在90%-100%） 。

　　因此，白银期货LOF的产品容量是有限的 ，基金公司不得不采取限购
，但是在业内看来，三次限购调整都引发了争议 ，显然暴露了国投瑞银在LOF管理上的粗放。

　　业内热议：LOF未来是否有存在的价值？

　　公开资料显示，LOF最早于2007年底前在深交所推出
，首批上市25只LOF，被视为中国特色的交易所交易基金
。与ETF不同 ，LOF采用现金而非一揽子股票进行申赎。套利机制允许跨市场操作：当二级市场价格与净值存在价差时
，投资者可通过转托管实现套利，但需考虑转登记耗时及手续费影响 。通过转托管机制 ，LOF减轻了基金公司的赎回压力
，成为交易所基金的本土化创新品种
。

　　与此同时，当前不少LOF基金是由此前分级基金转型而来 ，场内不乏规模较大 、主题丰富的产品类型。但是在业内看来
，LOF代表的是一种落后生产力 。

　　有基金公司人士向财联社记者表示，一方面 ，LOF采用现金申赎
，存在T+2日及以上的时间差，套利行为严重滞后 ，无法及时平抑价差是其客观存在的制度性问题；另一方面，由于大多数LOF日均成交很低
，能够影响其折溢价的因子就会很多，很多人为制造的溢价背后 ，或许就埋藏着大幅折价的可能
。

　　“当前也有观点建议推进LOF的机制改革创新
，比如借鉴ETF的做市商安排来改善其流动性。 ”上述人士则认为，这并不能解决LOF本身的机制问题 ，一是T+2这个时间差的问题；二是做市本身成本很高
，是否有必要将有限的做市资源投入到需求并不稳定的LOF之上？

　　对于未来LOF是否会消亡？有头部基金公司人士表示，短期来看 ，或许还不至于消亡
，产品的改造或者清盘也是需要审慎对待；但长期来看，暂时也没有看到此类产品的真实客户需求与价值创造 。

　　在基金公司看来 ，ETF实际上完全能取代LOF在这方面功能的发挥
。

　　“过去
，我们常常把LOF定义为主动管理产品场内交易的载体，但实际上主动型产品本身交易和套利的需求就不大。”另有头部基金公司人士指出 ，尤其是随着未来主动ETF产品落地，比LOF更有竞争力 。

　　上述人士认为
，从最近受市场关注度较高的白银LOF来说，受关注的原因根本还是在于品种的稀缺性 ，国际白银价格的攀升
，主题产品的唯一性，而非LOF这种产品形态
。换言之 ，如果市场上有其他挂钩此类贵金属的ETF
，那可能资金场内交易和套利的需求，一定是投向ETF的。

　　事实上 ，当前已经有不少LOF基金转型为ETF联接基金 。在2024年
，嘉实基金
、易方达基金、万家基金均公告称，旗下有普通指数基金或LOF基金正式“转型
”为ETF联接基金。并且转型后 ，相关基金均进行了费率优惠
。